从近几年的债市、股市、楼市、香港保险的轮番火爆,“资产荒”这三个字也进入到了人们的视野。目前中国举国上下都处于资产荒的状态,钱不知道往哪投,稍微有一点投资价值的洼地不是被人抢走就是自己的资金门槛不够,手里有些闲钱的人普遍存在投资焦虑,想尽一切办法想让自己的现金保值增长。12月5日,深港通终于落地,经过两年多的筹备,大家似乎看到了更多的投资机会,港股一直以来的低估值及成熟的市场体系被内地投资者们津津乐道,而随着着深港通的开闸,投资港股的额度的增加,这一切会缓解当前的资产荒吗?


资产荒的本质:

高收益资产的缺乏

       何为资产荒?并不是说缺钱,而是指资金没有好的投资去处,造成了优质投资标的的稀缺。在当前的经济环境中,实体经济的投资回报率早就下降了,但是大家对金融产品的预期回报率还停留在较高水平。因此,与其说是资产荒,不如说是高收益资产的缺乏。


       央行六次降息,目前我国一年期存款利率仅为1.5%,贷款利率为4.35%。今年3月银行理财产品的平均预期收益率也就3.89%,银行理财产品收益率从2014年初开启下降模式,接连跌破5%、4%临界点,3月份也是近年来银行理财收益率首次“破4”,预期收益率也在继续下滑。欧洲、日本等各国地区竞相发行货币,已经负利率,这也导致全球范围内各国货币不断贬值,更有机构最新预期未来12个月,人民币兑美元将贬值7.6%至7元。这无疑加重了人们对资产贬值的恐慌情绪。


       总体而言,在当下无风险利率持续走低、理财产品日趋减少的环境里,再力图以“无风险”来获得较高收益已经不太现实,也正是在这样的背景之下,优质的投资标的显的更难能可贵,也就不难解释此前的债市、股市、房市、期市牛市的产生了。


港股通缓解资产荒的

程度相对有限

       深港通于12月5日正式启动,这为内地资金带来了更多的投资机会。市场普遍观点认为,港股市场长期投资价值显现,而内地资金参与港股通有利于缓解保险资产配置压力。小牛新财富专家在此提醒,港股通至少短期缓解资产荒的力度仍不是很大,这从使用额度可见一斑。深港股开通首日即12月5日,深股通方面,每日额度130亿元,其中,买入26.69亿元,使用额度27.11亿元,当日剩余额度102.89亿元;港股通方面,每日额度105亿元,其中,买入9.02亿港元(人民币8.23亿元),卖出0.21亿港元(人民币0.18亿元),使用额度8.50亿元,当日剩余额度96.50亿元。显然地,呈现出“北热南冷”的局面。


       不过有分析指出,考虑到A、H股市场的投资者结构和估值水平等因素,估计深股通额度使用率可能不及沪股通,而深市港股通的额度使用率可能会大于沪市港股通。值得注意的是,当前人民币贬值幅度超过沪港通开通阶段。小牛新财富的专家表示,内地投资者在人民币贬值下积极寻求海外投资机会,故南下资金很有可能增加,加上中国离岸市场估值较低,以及南下基金激增,均为内地投资者提供了具吸引力的投资机会。相比,人民币持续走弱及深市股票估值偏高,北上资金流料会相对平缓。


       从数字上来说,港股通缓解资产荒的程度相对有限,拿深港通来说,其中的港股通每日105亿的额度,就算此后的每个交易日用完,一年的成交也相对有限。


2017年的投资环境:

资产荒愈发明显

       就目前国内外的经济形势来看,当前影响资本市场的主要问题有三个:


一、国际经济与政治


       美联储加息事件:12月份加息一次是大概率事件,且已在市场预期之中,冲击力有限。与外界普遍看法不同,有分析师认为美联储加息并非因为美国经济复苏强劲,而是担忧长期低利率对经济产生负面影响。经济好转只是美联储的托词,维持金融稳定,防止市场扭曲才是美联储加息的主因。此外,他认为美国此次加息不会成为全球流动性的拐点,相反可能戳破美股泡沫,下次加息遥遥无期,不排除美国经济未来陷入再衰退风险。


二、国内经济


       明年存在较大下行压力:判断明年经济存在较大下行压力的依据,一是因为基建托底经济需财政大力支持,但财政收入增速逐年下滑,如不扩大赤字,财政吃紧恐使基建托底的能力大打折扣;二是房地产投资增速恐怕会再度大幅下滑,悲观估计明年房地产投资可能零增长或负增长;再是今年消费中表现抢眼的新能源汽车,明年国家取消补贴后增幅也预计会大幅下滑;最后一点,如果美欧政治风险引发动荡,将显著降低全球经济增速。


三、房地产调控政策影响


       调控房价已上升至政治高度,效果将立竿见影,但目的是稳住房价,阻止其过快上涨,而非打压,不存在房地产泡沫破裂房价大跌的可能。房地产调控政策将对房地产行业投资产生抑制效应,但今年影响不大,考虑到施工期的滞后性,尤其是二季度后房地产投资增速下滑问题恐怕将会爆发。


       总体而言,明年的资产荒问题更加凸显。房地产调控政策最大的影响是银行信贷,今年银行每月新增贷款中绝大部分是房贷,每个月5000亿规模,明年银行将面临巨大压力,理财收益会大幅下降,资产荒问题更加明显,资金资产配置的需求将更加强烈。


2017年的投资之道:

稳健为上

       在当前的投资环境中,摈弃收益驱动的模式,进行多元资产配置、丰富资产类别是必行之举。如果没有将资产类别进行有效细分,忽略资产之间的相关性,都不能达到分散的目的。但如果以为把所有资产分散在了几只股票基金上就以为是丰富了组合篮子,则大错特错,因为所有资产还是集中在了股票上。


       资产的不同类别没有好坏优劣之分,也不应存在人为的壁垒划分。风险收益也没有绝对的好坏之分,无非是在不同的阶段体现不同的风险收益特征,在风险可控的情况下,对阶段内不同投资品种的风险收益比进行比较,选取合适资产进行配置和切换,是配置者的核心能力。虽然股票型产品(如A股、港股、股票型基金等)是相当有必要的,毕竟这类产品套现快,但面临的个股风险的成本较高,在这个时候,重视个股风险不如稳投理财实现资产增值来得划算,小牛新财富的专家建议,投资者不妨考虑多方理财产品以丰富我们的组合蓝子,进行科学的投资组合。


1 私募基金

       私募基金是追求绝对收益的产品,可以满足大额投资者追求高收益的理财需求。此外,私募基金由于没有60%投资仓位的限制,在投资中更具灵活性,市场行情好可以满仓操作,市场不好可以清仓,可以有效的规避A股市场一直难以克服的暴涨暴跌系统性风险。


       具体说来,私募基金有几大优势:(1)私募基金在信息披露方面比公募的要求低得多,投资更具隐蔽性、专业技巧性、收益回报通常较高;(2)私募资金的激励机制更强,与基金管理人的自身利益紧密相关,故基金管理人的敬业心较强;(3)私募基金能为客户量身定做投资服务产品,满足客户的特殊投资要求;(4)私募基金一般是封闭式的合伙基金,不上市流通,资金赎回压力小;(5)私募基金的组织结构简单、操作灵活,投资决策的自由度高。


2 海外资产配置


       近些年,中国的高净值人群进行海外资产的配置比例越来越高。值得注意的是,除了金融类资产配置,海外地产项目也正成为未来的主要投资方向。相对于国内的物业资产配置,海外资产正在显示出投资、环境和教育等多方面的配套优势。可以说,海外资产配置是财富管理中不可缺少的一个组成部分,对于投资于国外市场、境外市场的资金,投资者在短期内不能太着急。将资金配置到国外是一个长远战略,是一个长期的方向性决策,需要做好投资计划,而如能需要选择相对专业的投资机构帮忙打理是更好不过。


3 家族信托

       家族信托基金是把家族(或家族企业)的财产设立信托基金,委托具备专业知识的专门机构或者个人(受托人)依据拟设立家族信托基金人(委托人)的指令,设立专属于家族的信托基金,进行专业的管理和运用,避免财产被分割或侵夺,保护受益人的利益。相对于传统的法定继承和遗嘱继承,家族信托的优势是比较明显的,能够实现破产风险隔离机制等合理规避风险功能。在制定和变更受益人(遗嘱继承人)方面,家族信托的安排也更加灵活。


       此外,企业家普遍希望子女能够把企业发扬光大,传承和积累更多家族财富,但并非每个企业家子女都对家族企业感兴趣。很多富人为孩子考虑而采取了设立家族信托的方式,不直接把财产分配给继承人,而是委托给信托基金受托人来管理,从而将股东和运营者的角色分开,任用能干的职业经理人管理家族企业,同时又保障继承人可以生活无忧。


       总体而言,2017年人民币汇率很大概率下行,房价调控仍紧,在资产荒局面仍未得到缓解的环境中,一切投资风险均有可能发生,稳中求盈,才是来年的上上之策。